※ 本記事は Mathlog Advent Calendar 2023 大学数学部門にエントリーしています。
※ noteに
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がありますが同一筆者です。
今の世の中様々な事物に関して貨幣による価格が付与されており、それは事物の相対価値の指標としての役割を果たします。そしてその価値は政府や企業や個々人の経済活動によりダイナミカルに変化します。そのダイナミクスを理論化し分析することは、金融工学やファイナンス理論、ひいては経済学のひとつの目標かと思います。
ところで、あらゆる事物の価値の数値化がなされているなら、それを幾何学的に理解することもできるのではないでしょうか。そしてそれは実際に可能です。本記事では為替取引や一般的な資産取引における「裁定取引(arbitrage)」をリーマン幾何学における曲率とみなし、そこに潜むゲージ理論的な構造に関して述べます。
いくつかコメントです。
デノミネーション(以下デノミと呼ぶ)とは「通貨の呼称単位の切り下げまたは変更」のことです。例えばある日の1000円を、明日から10000円とか100円にするような行為です。デノミは各国通貨で独立に行えます。
デノミを定量化しておきます:
デノミ前にある物の価格が通貨1単位であった場合デノミ後の通貨では
為替相場に対するデノミの影響を考えます。為替相場
と変化します。
デノミは各国の通貨の価値を表現するための局所座標のスケールに関する変換と言えます。
各国がデノミを行えば為替相場は変動しますが、これは経済活動を通じて起こる「価値のダイナミクス」とは無関係な、単なる表現上の変動です。ではどうしたら「各国のデノミに依存しない重要な情報」を表す量を得られるでしょうか?ここでは為替における裁定取引を為替相場の重要な情報であると定義し考察の対象とします。為替取引における裁定取引とは
ある通貨Aで現金を所有しているとき、ある特定の時刻の為替相場によりこれを通貨B,C,D,...に次々に換金し、最後に通貨Aに戻したときに最初の金額より増える/減ること
です。つまりある時刻においてループ状の換金を行った時元手が増減することです。このようなことが起こるのは、各国の通貨の価値付けが「じゃんけんの強さの順」のようにループした後に戻らず歪んでいることに由来します。
次に裁定取引でどれだけ儲かる/損するかを示す指標を作ります。ここでは4国間の裁定取引を考えます。図1よりそれは
4国間取引による利益率
であることがわかります。
そしてこの量は各国のデノミで不変です。実際
となります。こうして
という望ましい性質を備えていることがわかります。
各国を格子上に配置することでこれらの量をゲージ場の理論と対応させます。以下のように世界を設定します:
格子上の国々とその座標付け
ここで
各国がデノミネーションを行ったとして、その倍率を
と変化することはEq.
ここで国家間の為替相場に連続性(や微分可能性)を取り入れます。すなわち十分に近い国家間の為替相場は十分に1に近いとします。
距離の概念を取り入れるために格子点の間隔を
今まで
同様に
になります。デノミの左辺と右辺で連続極限をとれば
となります。
ここまでくれば、Maxwell方程式をゲージ場で表す形式に馴染みある方には対応関係がわかると思います。
この記事
を見るとわかるように、
ゲージ場はリーマン幾何学の言葉で言えば接続に当たります。そして場の強さ
と言えます。
ただし為替相場とゲージ理論にはひとつ大きな違いがあります。電磁気学のゲージ群(数学で言えばファイバーに作用する構造群)はU(1)なので位相変換ですが、裁定取引では
以上見たように、為替相場に現れる各量の対数がゲージ理論の変数に対応しています。これは連続極限のゲージ場の理論では変換群に付随するLie代数の元を場として扱うことに由来します。一方格子上のゲージ理論では、為替相場の各量は格子ゲージ理論の各量に直接対応します。これは格子上ではLie群の元を基本的な変数として扱うことに由来します。
リンク変数
格子上のゲージ変換
時空を離散化すると
ただし為替取引の場合対称性がスケール変換なので、
ちなみにプラケットは隣接した4点を結ぶリンク変数のループですが、隣接点以外のループも含めた概念をWilsonループ(数学的にはホロノミーに相当する)、リンク変数の積でループになっていない開いたラインはWilsonラインなどと呼ばれます。
ゲージ場と為替相場の対応はわかりました。では電子などの物質場に対応する為替の概念はなんでしょうか。答えは現金です。裁定取引が起こると儲かる方向のループに取引が行われ、現金がその方向に流れます。これは現金が電荷を持っており、裁定取引の方向に電場が生じたために電荷に力が働きそちらに流れたと解釈できます。ところが現金が流れると、買われた通貨は高く売られた通貨は安くなります。これは裁定取引を解消する効果として働きます。現金の流れの保存則はカレントの保存則に対応します。市場の安定性のためには現金の流れを考慮することが重要です。
保存カレントに関してもゲージ場と同様対応関係を具体的に構成できますが、本記事では割愛します。
以上は為替取引の話でしたが、以下一般的な資産取引に話を移します。
企業や個人は資産を運用して増やします。そのための商品として株、為替、債権、年金・保険等様々なものがあります。取引で大損害を被るリスクを避けるための金融派生証券(デリバティブ)というものもあります。今や資産運用は常識とも言える時代です。現代の激しい国際競争社会において、特に大組織は(哀しいかな)資金の大きさが勝負を分けます。
記事執筆時点において、野球の大谷選手の契約が「10年で1050億円。ただし殆ど後払い」ということで話題ですが、今の1000億円と10年後の1000億円では価値が違います。運用して利益が出るか否かはもちろん商品や場合によりますが、例えば銀行預金や国債などの債券は事前に利率がわかっており、安全な資産運用かつ基準となる運用法です。このような資産運用により10年で
いま2つの資産があるとします。ひとつは現金であり、これを銀行に預け、その利息で利益を得ることにします。もうひとつは何でもいいですが株にします。各時刻を
2資産取引の世界
ある時刻
銀行預金と株の取引ルートとそのレート
この2つの資産を用い、2つの違う取引の仕方を考えます。
取引1.と2.の概念図
取引1.の場合、時刻
この2つの取引は始点と終点が同じです。すなわち時刻とどの資産を保有しているかは1.と2.の始めと終わりで同じです。しかしながら最終的に得られる株は一般には異なります。2つの経路による株の比率(「1.による株」/「2.による株」)は
であり、これから1を引いた値が1.と2.の「歪み」を表します。よって単位時間あたりの歪みを表す指標は、1.2.の取引を平均して
となります。
この場合のゲージ対称性は各資産の各時刻における単位の変更に当たります。為替取引におけるデノミと同様であり、この変更で上の式が不変なのは簡単に確かめられますし、直感的にもほぼ明らかかと思います。
一方格子ゲージ理論におけるゲージ場の作用
ここではリンク変数を
このようなゲージ理論的な視点において、為替相場のダイナミクスはどのように記述されるでしょうか。[2]では以下のような原理を置くことで資産の価格変動のダイナミクスを記述する作用および確率分布を導いています:
【公理1】 ゲージ不変なダイナミクス
【公理2】 局所性
【公理3】 自由場の理論 - 対応原理
【公理4】 作用の極値原理
【公理5】 有限の合理性と不確定性
これらの公理より、前章の
ここで系にゲージ固定を課します。ここではゲージ理論におけるaxial gauge =「時間方向のゲージ場の固定」に対応するゲージ固定を採用します。このとき時間方向のリンク変数に対応する
となります。積分を実行すると、
になります。ここで
経済学とゲージ理論に関する発展的な話題に関して触れます。ただし本記事筆者は詳しくは理解しておりませんので、概要を述べるに留めます。興味のある方は[3][4][5][6][7]をご参照ください。
Black-Scholes方程式(BS方程式)は、European call optionと呼ばれる典型的なオプション(※脚注1)に関し、その値動きを記述します。この方程式は変数変換により解析的に解くことができ、その解はBlack-Scholesのオプション価格公式と呼ばれます[8]。
[3]では資産取引のゲージ理論的アプローチとBS方程式との関係を議論しています。この論文では、現金と資産A(例えば株)との取引の他に、現金と他の資産B(例えばデリバティブ)との取引も考えます。そして現金とAの取引によるプラケットと現金とBの取引によるプラケットの相互作用項を作用に導入します:
ここで
ここで
このようにゲージ理論と資産取引を対応づけることができるなら、ゲージ理論のもつトポロジカルな性質も資産取引に見出したくなります。そして実際に資産取引における幾何学的量・位相不変量や指数定理を見出す試みがなされています[4][5]。
Farinelliは[4]において資産取引におけるホロノミーとホモトピーに関して詳しく議論しています。deflator
さらにFarinelli & Takada[5]ではホモロジーおよび指数定理に関し議論しています。資産取引における共変微分を定義することでラプラシアンに相当するオペレータを構築し、その固有値ゼロの空間が"No-Free-Lunch-with-Vanishing-Risk"と呼ばれる裁定取引の類似概念の存在する状況であることを示しています。これは指数定理と関係します。また「資産の価格空間」のオイラー特性、さらにキャッシュフローのバンドルのホモロジー群がノンゼロであることは、どちらも"No-Free-Lunch-with-Vanishing-Risk"のトポロジー的障害であることを議論しています。
本記事では為替取引また資産取引のゲージ理論的・幾何学的解釈に関して述べました。為替取引における裁定取引の指標はゲージ理論における場の強さやプラケット(またはWilsonループ、数学的にはホロノミー)と対応します。これはリーマン幾何学でいうところの曲率であり、裁定取引が「価値空間の歪み」と解釈できることを示しています。
資産取引においても同様に、2つの資産の取引において同一始点・終点を持つ2つの取引経路の利益の差はプラケットと解釈できます。この場合ゲージ対称性は各資産の各時刻における単位の変更に当たります。ゲージ不変性を含むいくつかの公理のもと、資産価格の変動が満たす確率過程、確率分布を求めることができます。それは幾何ブラウン運動であり、経済学のスタンダードな議論と整合的です。
発展的な話題として、ゲージ理論的な資産価格変動理論とBlack-Scholes方程式との関連、またホロノミー、ホモトピー、ホモロジー及び指数定理などのトポロジカルな概念との関連も議論されています。
本記事で記したゲージ理論的アプローチが実際の市場とどれほど整合的か、またどれほど実際に役立つかは勉強不足でわかりません。しかし物理学や数学分野では、このような応用があることは喜ばしく、また興味深いことであると思います。
おしまい。
(※脚注1)オプションとは、資産を定められた価格で将来のある時点において売る/買う権利のこと。リスク回避の効果を持つ。例えば株を1万円で購入したのち大暴落して100円になれば大損害を被ります。このようなとき将来9000円で株を売る権利を確保しておけば、暴落しても損害が抑えられます。一方価格が上がれば権利を放棄し普通に市場で売ればよいです。European call optionは満期
(※脚注2)合成ゼロクーポン債: ゼロクーポン債とは、利子(=クーポン)がないかわりに額面より割り引いて売られ、満期で額面金額が払われる債券。合成ゼロクーポン債とは、他の金融商品を組み合わせて作られた、ゼロクーポン債と同様の働きをもつ債券のこと。